2025年3月28日，港股上市公司宜昌东阳光长江药业股份有限公司(简称“东阳光长江药业”)发布其2024年功绩公告，全年商业额达37.24亿元，鼓励应占溢利4.83亿元。而此前，广东东阳光药业股份有限公司(简称“东阳光药业”)与东阳光长江药业发布斡旋声明，东阳光药业拟接收合并东阳光长江药业，并以先容神情在港上市。

冲击港股上市背后，东阳光药业在2023年扭亏为盈，近三年一期，抗感染药物“可威”孝顺超大略收入，而其竞品玛巴洛沙韦获商场珍惜，或行业竞争蛮横。除此以外，在销售上，东阳光药业国外收入或“停滞不前”，且前五大客户收入占比超六成。而东阳光药业关联方是其第一大供应商的另一面，诠释期内东阳光药业无形钞票累计减值亏蚀达6.74亿元，其中说明的减值亏蚀包括停止多少丙型肝炎边幅。

 

一、抗感染药物“可威”孝顺超大略收入，竞品玛巴洛沙韦获商场珍惜

对于东阳光集团的情况，其主要从事“电子新材料”、“生物医药”和“健康养生”三大行业，在广东东莞、湖北宜昌等地区建造共七个基地，领有广东东阳光科技控股股份有限公司(以下简称“东阳光”)及东阳光长江药业共两家上市公司。

其中，东阳光于上交所上市，且系东阳光药业的控股鼓励之一，平直捏股占比10.99%。

据东阳光药业临了实质可行日历为2024年12月3日的招股说明书(以下简称“2024年12月3日的招股书”)，东阳光药业主要涉足“生物医药”这一边界。东阳光药业为自主研发的笼统型制药公司，斡旋研发、出产、销售一体，并蚁合感染、慢病、肿瘤三大边界。

2021-2023年及2024年1-6月，东阳光药业的商业收入分手为10.58亿元、38.14亿元、63.86亿元、25.82亿元，2022-2023年分手同比增长260.4%、67.44%。

净利润方面，2021-2023年及2024年1-6月，东阳光药业的净利润分手为-20.46亿元、-14.16亿元、10.14亿元、4.73亿元。

可见，东阳光药业近两年营收高速增长，且在2023年扭亏为盈。

字据东阳光药业的主要家具线收入明细，主要可分为抗感染药物、慢病拯救药物过甚他共三类。其中，“其他”包括非抗感染药物或慢病拯救药物的销售收入，主要包括他达拉非和西地那非，此外，还有管事务伙伴的许可条约所收取的转让费和许可费。

2021-2023年及2024年1-6月，东阳光药业来自抗感染药物的销售收入分手为6.7亿元、32.43亿元、57.46亿元、20.48亿元，占总收入的比例分手为63.3%、85%、90%、79.3%；慢病拯救药物的销售收入分手为2.79亿元、5.17亿元、5.81亿元、5.08亿元，分手占总收入的26.4%、13.6%、9.1%、19.7%。

适度2024年6月30日，东阳光药业在国内共出产销售48款药品，包括五款主要的抗感染药物，一款自主研发的1类立异药“东卫恩”(磷酸依米他韦)过甚他三款仿制药，以及九款用于拯救慢病的主要家具，即五款胰岛素家具和四款仿制药。

其中，东阳光药业的中枢药品“可威”(磷酸奥司他韦)为抗感染药物，适度2023年末孝顺超大略收入。

2021-2023年及2024年1-6月，东阳光药业来自“可威”的销售收入分手为5.55亿元、30.97亿元、55.46亿元、19.33亿元，分手占同期东阳光药业抗感染家具销售收入的82.8%、95.5%、96.5%、94.4%，且分手占其总营收的52.4%、81.2%、86.9%、74.9%。

    

另外，2023年，东阳光药业的中枢家具“可威”在国内磷酸奥司他韦商场占有率达到64.8%、按照销售收入经营，该家具占国内抗流感药物商场的50.5%。

对此，东阳光药业暗示，其依赖有限数筹备主要家具。倘公司无法保捏主要家具的销量、价钱及利润率，其收入及盈利才调可能受到首要不利影响。

值得珍惜的是，东阳光药业的中枢家具磷酸奥司韦他的竞品也获商场珍惜。

回溯2024年年末，国内处于流感高发期。据中国国度流感中心于2025年1月2日发布的流感周报，相关数据表示，2024年第52周(即2024年12月23日-2024年12月29日)，国内南、朔方省份流感病毒检测阳性率持续上升。

具体来看，南边省份哨点病院诠释的ILI%(流感样病例)为5.7%，高于前一周水平(4.7%)，高于2021年同期水平(4.1%)，低于2022-2023年同期水平(8.5%和10.5%)。朔方省份哨点病院诠释的ILI%为7.2%，高于前一周水平(6.4%)，高于2021-2023年同期水平(4.2%，5.5%和6.5%)。

另外，国内流感监测收罗施行室共检测流感样病例监测标本17,057份，其中99%以上为甲流。

据2024年12月3日的招股书，抗流感商场由少数几家头部公司主导。磷酸奥司他韦的销售额占抗流感商场的大部分，2023年，东阳光药业的家具“可威”同为磷酸奥司他韦，其收入占国内磷酸奥司他韦商场的64.8%。

据公开信息，跟着流感感染东谈主数的增多，抗流感药物销量也随之增长。除磷酸奥司他韦以外，玛巴洛沙韦这款家具一样受到平庸珍惜。在2024年末，玛巴洛沙韦的需求量上升，而部分药店该药品出现库存弥留的情状。

据上海市卫生健康委员会的公开信息，抗流感药物玛巴洛沙韦于2021年4月得到上市批准。固然玛巴洛沙韦和奥司他韦的作用机制存在各异，但两者均能灵验拯救甲型或乙型流感。

此外，东阳光药业在招股说明书中暗示，国内抗流感药物商场竞争蛮横，少数企业参与蚁合采购，头部公司通过不休扩人人具线进步竞争壁垒，以得到永久收效。

 

二、前五大客户收入占比超六成，国外收入占比逐年下滑且降至不及1%

在销售、营销及分销上，东阳光药业主要袭取两项中枢策略，即引申行径和加强优化分销收罗。其中，东阳光药业主要通过里面销售及营销团队引申其医药家具。

而分销则是将东阳光药业的家具售予第三方分销商，分销商再将其家具分销至国内的病院、其他医疗机构及药店。

分销商主要包括一般分销商和可威药店分销商两种类型，东阳光药业将一般分销商视为平直客户，且对一般分销商并无领有权或处理适度权。可威药店分销商与东阳光药业签订分销安排主要在于加强商场浸透。

据2024年12月3日的招股书，在分销商数目上，2021-2023年及2024年1-6月各期末，东阳光药业第三方分销商数目分手为517家、547家、604家、530家。

在2024年上半年，东阳光药业第三方分销商数目减少74家。东阳光药业暗示，在上述诠释期时分，为扩大在病院、药店过甚他医疗机构的笼罩率及浸透率，东阳光药业在分销收罗中新增了分销商。反之，东阳光药业也因功绩欠佳或偶尔向其购买小数家具等原因而停止分销商，与分销商之间的行业整合趋势一致。

另一方面，东阳光药业的前五大客户孝顺收入占比超六成。

据2024年12月3日的招股书，2021-2023年及2024年1-6月，东阳光药业来自五大客户的收入分手为6.27亿元、25.04亿元、41.77亿元、16.54亿元，分手占总营收的59.4%、65.7%、65.4%、64.1%。

其中，同期，东阳光药业向最大客户销售产生的收入分手为2.98亿元、9.94亿元、14.69亿元、6.56亿元，分手占总收入的28.2%、26.1%、23%、25.4%。

可见，东阳光药业跳跃六成收入来自五大客户，同期单一客户孝顺的收入占比超20%。

除了在国内地区向第三方经销商销售药品以外，东阳光药业还将其家具销售至国外地区。其国外售售收罗笼罩包括好意思国、德国及英国在内的八个国度和地区。改日，东阳光药业筹备将国外售售收罗彭胀到非洲和拉丁好意思洲。

可是，东阳光药业在国外商场的家具销售收入或“停滞不前”。

据2024年12月3日的招股书，2021-2023年及2024年1-6月，东阳光药业来自国内的收入分手为10.14亿元、37.53亿元、63.36亿元、25.66亿元，占总营收比重的95.8%、98.4%、99.2%、99.4%。

同期，东阳光药业来自国外的收入分手为4,391.9万元、6,040.7万元、4,972万元、1,565.4万元，分手占同期相应收入的4.2%、1.6%、0.8%、0.6%。

从上述数据可得知，近三年一期，东阳光药业的商业收入主要来自于国内，而来自国外的收入占营收比重逐年下滑。

 

三、本次上市拟接收合并港股上市公司东阳光长江药业，关联方系第一大供应商

回溯2024年，东阳光药业与东阳光长江药业于2024年5月签订相关合并的合并条约。

本次上市，东阳光药业通过接收合并的神情将东阳光长江药业寥落化，并取销东阳光长江药业H股股份于联交所的上市地位。

适度临了实质可行日历2024年12月3日，东阳光长江药业之H股股份于联交所上市，东阳光药业算计捏有东阳光长江药业的51.41%股权，而东阳光长江药业的余下2.48%、0.01%及46.1%股权分手由东阳光、东阳光药业非奉行董事唐新发及公众鼓励捏有。

此外，适度临了实质可行日历2024年12月3日，宜昌东阳光药研发有限公司(以下简称“宜昌东阳光药研发”)、深圳市东阳光实业发展有限公司(以下简称“深圳东阳光实业”)、东阳光、宜皆俊佳芳及宜皆帅新伟平直捏有东阳光药业合共约62.12%己刊行总股本。

另一方面，东阳光药业的上游供应商一样值得珍惜。

据2024年12月3日的招股书，东阳光药业的供应商主要包括多种类型，包括开垦及建筑服务提供商、用于制造药品和包装材料的原材料供应商等等。2021-2023年及2024年1-6月，东阳光药业向五大供应商的采购额分手为3.9亿元、4.3亿元、4.31亿元、3.15亿元，分手占同期采购总数的24.6%、27%、22%、27%。

其中，东阳光药业的前五大供应商中，关联方深圳东阳光实业是东阳光药业的单一最大供应商。

2021-2023年及2024年1-6月，深圳东阳光实业主要为东阳光药业供应原料药、药品、包装、动力及租借，东阳光药业向深圳东阳光实业的采购金额分手为2.74亿元、2.46亿元、2.49亿元、1.28亿元，分手占总采购额的17.2%、15.4%、12.7%、11%。

不丢丑出，此番上市，东阳光药业以接收合并的神情将港股上市公司东阳光长江药业寥落化。另一方面，在诠释期内，东阳光药业的第一大供应商系关联方，采购占比超10%。

 

四、无形钞票累计减值亏蚀超6亿元，其中停止丙型肝炎边幅或减值上亿元

在股权结构方面，适度2024年6月30日，东阳光药业的平直母公司为宜昌东阳光药研发，最终控股方为张寓帅及郭梅兰。

据2024年12月3日的招股书，东阳光药业的无形钞票包括丙型肝炎药物专利、丙型肝炎药物的成本化开发成本、胰岛素常识产权、胰岛素的成本化开发成本、其他药物(仿制药)常识产权过甚他药物的成本化开发成本。

2021-2023年及2024年1-6月，东阳光药业无形钞票系数分手为20.38亿元、19.15亿元、16.05亿元、16.54亿元。

可见，诠释期内，东阳光药业的无形钞票举座呈着落趋势。

同期，东阳光药业各年度无形钞票计提减值，2021-2023年及2024年1-6月，东阳光药业无形钞票减值亏蚀分手为0.12亿元、1.9亿元、4.68亿元、0.02亿元。

经经营，诠释期内东阳光药业无形钞票累计减值亏蚀达到6.74亿元，其中主要以2023年超4亿元。

对此，东阳光药业暗示，主要由于仿制药纳入国度蚁合采购后价钱着落、新的竞争敌手插足商场或揣度分销及出产成本增多，2021-2023年及2024年1-6月各期末，分手有3种、11种、13种、1种仿制药的揣度可回收金额低于其账面值，因此说明为减值亏蚀。

其中，2023年无形钞票大幅减少，主要系无形钞票的年度摊销及多少丙型肝炎边幅而说明的减值亏蚀。对此，东阳光药业称，停止该边幅是一项计谋决议，以便其不错将资源调配至团结家具线中具有更好商场后劲的其他家具。

另外，东阳光药业的钞票欠债率或高企，曾一度超100%。

据2024年12月3日的招股书，2021-2023年及2024年1-6月各期末，东阳光药业的流动钞票总值分手为37.45亿元、41.51亿元、64.12亿元、67.88亿元，非流动钞票总值分手为60.99亿元、65.38亿元、62.46亿元、66.77亿元；流动欠债总值分手为125.04亿元、89.58亿元、61.78亿元、48.99亿元；非流动欠债总值分手为44.61亿元、26.05亿元、23.04亿元、37.88亿元。

经测算，2021-2023年及2024年1-6月各期末，东阳光药业的钞票欠债率分手为172.34%、108.18%、67.01%、64.51%。即东阳光药业在2021-2022年末的钞票欠债率高于100%，2023年末及2024年6月末的钞票欠债率仍高于60%。

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